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广发证券:荣盛发展三季度销售结算有望提速_财经频道_

发布日期:2020-08-22 04:30   来源:未知   阅读:

乐居财经讯 李礼 8月17日,广发证券发布荣盛发展(002146.SZ)研报。

核心观点:

疫情影响基本消化,竣工增速大幅提升。2020H 公司实现营业收入 262亿元,同比增长 7%,归母净利润 29 亿元,较 19 年同期基本持平,基本消化疫情影响。进度方面,20H 实现地产结算面积 212 万方,同比增长 6%,而同期竣工面积为 365 万方,同比增长 112%,竣工规模及增速远超结算。上半年完成 20 年竣工计划的 41%,高出去年同期21pct,预计三季度公司结算或将提速,更快实现业绩结转。

销售节奏基本追平,拿地力度提升显著。销售方面,20H 公司实现销售金额 482 亿元,同比增长 4%,销售目标完成率为 40%,基本追平19 年销售节奏,可以关注公司下半年推货和销售表现。土地投资方面,20 年上半年公司拿地金额 208 亿元,同比下降 10%,完成全年投资计划的 34%,投资节奏与历史基本一致,金额口径拿地力度为 43%,较19 全年提升 17pct,投资较为积极。

净负债率小幅提升,宽松背景下融资积极。截至 20 年中期公司有息负债规模为 708 亿元,较 19 年末小幅上升 2%,净负债率为 93.7%,较19 年末上升 2.2pct,但仍维持在红线内。上半年公司新增信贷融资 330亿元,完成全年融资计划的 63%,进度远超历史同期 45%的水平。在上半年融资环境宽松、融资成本下行、公司主体评级提升至 AAA 的背景下,公司加大融资规模,有助于弥补回款不足带来的资金缺口,改善融资成本,降低整体资金负担。

预计公司 20、21 年 EPS 为 2.32、2.75 元/股。预计公司 20/21 年归母净利润为 101/120 亿元,对应动态 PE 3.6x/3.1x, 维持公司合理价值为 13.93 元/股,对应 20 年 6.0X 动态 PE,维持“买入”评级。

风险提示。回款率持续下降,公司面临一定偿债压力及后续拓展不确定性;行业景气度恢复不及预期,新城市去化放缓,融资成本上升。

文章来源:乐居财经

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